طفرة الذكاء الاصطناعي بقيمة 700 مليار دولار:
هل يمكن للذكاء الاصطناعي أن يغير الأسواق العالمية؟

لم يعد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بنداً منفصلاً في ميزانيات أكبر شركات التكنولوجيا في العالم، بل أصبح أحد أهم العوامل المؤثرة في تشكيل الأسواق المالية العالمية بحلول عام 2026. وتؤثر قرارات الاستثمار لشركات أمازون ومايكروسوفت وألفابت وميتا على عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتؤثر على معنويات المستثمرين في مؤشر ناسداك، وتؤثر على الدولار، وتعيد تشكيل توقعات أرباح الشركات لسنوات قادمة.

الرقم الذي يُحدد هذه اللحظة: تخطط أكبر أربع منصات للحوسبة السحابية لاستثمار ما يقارب 725 مليار دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال عام 2026، بزيادة قدرها 77% عن مستويات عام 2025. وتشير تقديرات غولدمان ساكس إلى أن الإنفاق السنوي المتعلق بالذكاء الاصطناعي قد يتجاوز 800 مليار دولار قبل نهاية العام، بينما تتوقع مورغان ستانلي استثمارًا تراكميًا في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يقارب 3 تريليونات دولار بحلول عام 2028، مع بقاء أكثر من 80% من هذا الإجمالي قيد التنفيذ.

أكبر رهان تكنولوجي في عام واحد في التاريخ

يبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 لمنصات الحوسبة السحابية الأربع الرئيسية ضعف إجمالي الاستثمار التكنولوجي الذي تم خلال طفرة الإنترنت في التسعينيات، ونحو ستة أضعاف المستويات المسجلة في عام 2022، عندما لفتت ChatGPT انتباه الجمهور العام لأول مرة.

يُظهر تحليل الشركات حجم استثماراتها: تستهدف أمازون حوالي 200 مليار دولار، معظمها لمراكز البيانات؛ وتقترب مايكروسوفت من 190 مليار دولار، أي أكثر من ضعف إنفاقها في العام السابق؛ ورفعت ألفابت توقعاتها إلى 205 مليارات دولار بعد نتائج الربع الثاني؛ وعدّلت ميتا توقعاتها صعودًا مرتين، لتصل إلى 145 مليار دولار. يُضاف إلى ذلك مشروع ستارغيت، وهو مبادرة مشتركة بين أوبن إيه آي وسوفت بنك وأوراكل لبناء شبكة مراكز بيانات بقيمة 500 مليار دولار في جميع أنحاء الولايات المتحدة على مدى أربع سنوات.

أسهم شركات التكنولوجيا ومؤشر ناسداك: لحظة تحقيق العائد على الاستثمار

خلال عام 2024 ومعظم عام 2025، كافأت الأسواق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بشكل شبه مطلق. وحقق مؤشر ناسداك المركب عوائد إجمالية بلغت 87% بين عامي 2023 و2024. لكن عام 2026 شهد تحولاً: لم يعد المستثمرون يدفعون مقابل وعود الذكاء الاصطناعي، بل يطالبون بإثبات جدواه الاقتصادية.

تخلفت مجموعة الشركات السبع الكبرى، التي تمثل نحو ثلث إجمالي القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، عن أداء المؤشر الأوسع نطاقًا خلال النصف الأول من عام 2026، حيث حققت عائدًا بنسبة 5.4% مقابل 7.9% للمؤشر. إلا أن نتائج الربع الثاني تُظهر صورة أكثر دقة: فقد نمت إيرادات خدمات أمازون السحابية بنسبة 37% على أساس سنوي، وهي أسرع وتيرة نمو خلال ثمانية عشر ربعًا؛ وحققت أعمال مايكروسوفت في مجال الذكاء الاصطناعي ضمن منصة Azure نموًا بنسبة 123%؛ وسجلت شركة ألفابت نموًا بنسبة 82% في قسم الحوسبة السحابية. وحيثما يُحقق الذكاء الاصطناعي بالفعل عوائد ملموسة، يُدرك السوق ذلك بوضوح.

تشير تقديرات جي بي مورغان إلى أن الدورة الفائقة للذكاء الاصطناعي يمكن أن تحافظ على نمو الأرباح بنسبة تتراوح بين 13% و15% في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمدة عامين آخرين على الأقل، لكنها تشير إلى أن أكبر 20 سهماً تمثل الآن ما يقرب من 50.8% من إجمالي القيمة السوقية للمؤشر، وهو أعلى تركيز منذ نصف قرن.

عوائد سندات الخزانة: التوتر بين رأس المال وأسعار الفائدة

لتمويل بناء مراكز البيانات، تُصدر شركات التكنولوجيا سندات دين بوتيرة غير مسبوقة. وخلال النصف الأول من عام 2026، استوعب السوق 1.52 تريليون دولار من إصدارات سندات الدين، وفقاً لبيانات SIFMA، حيث لعبت شركات التكنولوجيا الكبرى دورًا بارزاً.

تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً نسبة 5% خلال معظم شهر يوليو. هذا المستوى يُقلل من القيمة الحالية للأرباح المستقبلية ويخفض تقييمات الشركات ذات النمو المرتفع. إذا استمر الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في رفع مستوى إصدار الديون وعوائدها، فقد تُشكل تكلفة هذا التمويل عبئًا على تقييمات شركات التكنولوجيا التي يُفترض أن يدعمها.

الدولار والذكاء الاصطناعي: علاقة أقل وضوحاً

تُبنى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل أساسي على الأراضي الأمريكية، ما يجذب رؤوس الأموال العالمية نحو الأصول المقومة بالدولار. ويُخصص المستثمرون في أوروبا وآسيا والشرق الأوسط جزءً من استثماراتهم لهذه الدورة، ما يعني زيادة صافية في مشتريات الدولار. كما أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة، مدفوعًا جزئيًا بإصدارات ديون قطاع التكنولوجيا، يُعزز التوقعات بأن يُحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سياسته التقييدية لفترة أطول، وهو ما دعم الدولار تاريخيًا مقابل العملات الرئيسية الأخرى.

مع ذلك، يواجه الدولار أيضاً تحدياتٍ ناجمة عن سياسة ترامب الجمركية والغموض الجيوسياسي المستمر. ويعتمد مسار الدولار في النصف الثاني من عام 2026 على ما إذا كانت دورة الذكاء الاصطناعي ستستمر في توليد تدفقات رأسمالية كافية لموازنة هذه الضغوط المتنافسة.

أرباح الشركات: الأثر الذي يتجاوز التكنولوجيا

يُؤدي إنشاء مراكز البيانات إلى زيادة الطلب على الفولاذ والنحاس والخرسانة والمعدات الكهربائية. كما يُساهم استهلاك الطاقة المرتبط بهذه البنية التحتية في رفع إيرادات شركات المرافق، ويُشير مُصنّعو أنظمة التبريد والتهوية إلى ارتفاعات غير مسبوقة في الطلب.

داخل قطاع التكنولوجيا نفسه، تتفاوت النتائج. فقد كانت شركات تصنيع أشباه الموصلات، مثل إنفيديا، الأكثر استفادة. في المقابل، واجهت شركات البرمجيات وتحليلات البيانات، التي تنافس النماذج التي طورتها منصات الحوسبة السحابية الكبرى، انخفاضًا ملحوظًا في قيمتها السوقية: إذ فقد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للبرمجيات والخدمات ما يقارب 8% في أسبوع واحد أواخر يناير. إن دورة الذكاء الاصطناعي ليست رهانًا موحدًا، بل هي مجموعة من الفرص والمخاطر القطاعية المحددة للغاية.

شهية المستثمرين للمخاطرة: بين الحماس والشك

شهدت معنويات المستثمرين تجاه الذكاء الاصطناعي عدة مراحل خلال عام 2026. ففي مطلع العام، قوبلت إعلانات الإنفاق القياسي بحذر: إذ انخفضت أسهم أمازون بنحو 6% في اليوم الذي كشفت فيه عن خططها، وخسرت ألفابت 3% عندما أعلنت عن إمكانية مضاعفة نفقات البنية التحتية. ومع تقدم الفصول وتأكيد الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي نمواً بمعدلات ثلاثية الأرقام، خفت حدة هذا التشكك. وانخفض مؤشر ناسداك بنحو 10% من ذروته في يونيو حتى أواخر يوليو، ثم تعافى بنحو 9% في الأسابيع الأولى من آب ليسجل مستويات قياسية جديدة.

حذّر بنك التسويات الدولية من أن طفرة الإنفاق قد تتحول إلى دورة طويلة الأمد دون عوائد متناسبة. وتؤكد شركة بلاك روك أن الذكاء الاصطناعي سيستمر في التفوق على الرسوم الجمركية والعوامل الاقتصادية الكلية التقليدية ليصبح القوة الدافعة الرئيسية لأسواق الأسهم. أما شركة جي بي مورغان لإدارة الثروات، فتلخص وجهة نظر الأغلبية ببساطة: "يكمن الخطر الأكبر في عدم الاستثمار في هذه التكنولوجيا التحويلية".

ما يجب على المتداولين مراقبته

ستُنتج دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إشارات مهمة للسوق خلال الأشهر المقبلة. وهذه أهم المؤشرات التي يجب متابعتها:

الأرباح الفصلية من منصات الحوسبة السحابية الرئيسية: تعتبر إيرادات قطاع الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي من أمازون ومايكروسوفت وألفابت وميتا هي المؤشر الأكثر مباشرة لمعرفة ما إذا كان الإنفاق يحقق عوائد حقيقية.
عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل: ستؤدي المستويات المستدامة التي تتجاوز 5% على السندات لأجل 30 عامًا إلى الضغط على تقييمات أسهم النمو في مؤشر ناسداك.
مؤشرات الطلب على أشباه الموصلات: تُعد الطلبات والتوجيهات من شركات مثل إنفيديا وTSMC ومصممي الرقائق المخصصة مؤشرات رائدة على قوة الدورة الاقتصادية.
قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي: أي تحول نحو سياسة نقدية أكثر تشددًا سيؤثر بشدة على أسهم النمو الأعلى قيمة.
تدفقات رأس المال إلى الأصول المقومة بالدولار: قد يوفر الطلب العالمي على الاستثمار في دورة الذكاء الاصطناعي الأمريكية دعمًا مستدامًا للدولار الأمريكي.
تقدم مشروع ستارغيت: أي تحديث بشأن التقدم أو النكسات في أكبر مبادرة خاصة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في التاريخ سيؤثر على العديد من الأصول في آن واحد.

الخلاصة

إن مبلغ 725 مليار دولار المخصص للإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والمُخطط له في عام 2026 ليس رقمًا تقنيًا فحسب، بل هو رقم اقتصادي كلي. ويمتد تأثيره من عوائد سندات الخزانة إلى معنويات المستثمرين في ناسداك، ومن الطلب على الدولار إلى أرباح قطاعات بعيدة عن Silicon Valley مثل مواد البناء والمرافق العامة.

بالنسبة للمتداولين، يطرح مسار الذكاء الاصطناعي سؤالاً لم تُجب عنه الأسواق بشكل كامل بعد: هل تُبرر العوائد الاستثمار؟ وبينما تتضح الإجابة تدريجياً كل ربع سنة، سيظل التقلب هو الوضع الطبيعي. لذا، فإن البقاء على اطلاع، والالتزام بالانضباط، وإدارة المخاطر بعناية، أهم بكثير من أي توقعات محددة.